Para no apostar al dólar

Sin ser economista, ni tampoco Presidente de Argentina, hace tres años, cuando estalló la burbuja crediticia en EE.UU., y su gobierno tomó la decisión – inevitable, por otra parte – de rescatar a los bancos, yo aconsejé “no ahorrar en dólares“. Si uno se fija en su relación desde entonces con cualquier otra divisa importante, con los precios de las commodities, bah, con cualquier otro índice, fue un buen consejo.

Eso sí, no fue seguido. Ni aquí, ni en el resto del mundo. Y la razón es muy simple: no hay muchos activos líquidos, convertibles y de fácil realización en cualquier momento (Es la forma técnica de decir que es el más fácil para eludir impuestos y fronteras). Desde el humilde fruticultor boliviano que quiere guardar un modesto ahorro, al CEO de una gran empresa que está planeando una gran inversión, pasando por el funcionario que tuvo ingresos no declarados… tienen que recurrir a esos papeles con la cara sabia de Benjamín Franklin, o a las cuentas en esa moneda (Al menos aquí. En Brasil hay una alternativa, para algunos usos, en los ahorros indexados por inflación. Pero es una tradición de décadas, y eso no se improvisa).

Mi responsabilidad a Uds. me obliga a agregarles algo: Si, cuando termina esta patética pulseada entre Obama y el Congreso y los inversores dejan de preocupares por un fantástico “default” yanqui, la Unión Europea sigue sin dar una solución – cualquiera, pero que parezca que va a durar más de dos meses – a sus problemas financieros, va a haber una corrida hacia el dólar. Y una valorización brusca, aunque sea por poco tiempo. Otro problema para Boudou.

Frente a la incertidumbre general, me parece útil hacerles conocer este post En la guerra de divisas hay dos tristes ganadores y dos grandes perdedores, en un blog que les recomiendo. Para ahorrarles tiempo, les anticipo: los perdedores, of course, son el euro y el dólar; los ganadores son el franco suizo y el yen japonés. Lean Uds. porqué son tristes.

Sin querer tirar pálidas, quiero también comentarles una conversación que tuve ayer con un amigo que se gana, muy bien, la vida como asesor financiero. El está de acuerdo con ese consejo bloguero – su preferencia es por valores denominados en francos suizos, si se quiere reducir riesgos y mantener una mínima rentabilidad. Igual, tiene perfectamente claro que una parte muy importante de la inversión siempre irá a activos de riesgo, que aumentan la posibilidad de beneficios (recuerdan que los Fondos de Inversión, grandes y pequeños, manejan guita ajena, no?). Y me dice que siempre hay especuladores que compran “short”, es decir que apuestan a bajas futuras.

Hoy una cantidad considerable de especuladores que están apostando “short” en todo, previendo una posible recesión general. Precios de las commodities, índices accionarios, fondos de deuda soberana… Nada ilegal ni especialmente inmoral en eso. Piensen que en cada especulación, cada apuesta, hay otra parte que está dispuesta a asumir el riesgo opuesto. Sólo le dije a mi amigo que el problema en ese caso es encontrar al apostador que después del diluvio pueda pagar las apuestas.

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12 Responses to Para no apostar al dólar

  1. Andrés dice:

    Buenas Abel,

    Hasta hace 3 años se discutía que el Euro podía desplazar al Dolar como moneda mundial, sobre todo en el comercio petrolero. Hoy eso es historia.

    Hace 9 años el Euro costaba 0.88 dólares, y paso a casi 1.50 en pocos años. Hoy no se encuentra muy lejos de 1.40

    Hace 10 años el dólar canadiense cotizaba 0.60 dólares de USA Hoy estamos a casi USD 1.05 por cada CAD. Canadá es ganador y por lo tanto moneda para apostar? No sé. 80% de las exportaciones canadienses van a USA y su moneda se valoriza por el precio de las materias primas (petróleo, minerales, madera de obra, electricidad), que se exportan mayoritariamente a USA. Una gran debacle en USA no puede dejar al CAD en pié, porque el principal comprador se desvanece.

    Todo esto para decir que hay que tomar los valores de exchange rate con pinzas. Que el “oso” de hoy puede ser el “toro” de mañana y viceversa. Por eso es saludable ahorrar en varias monedas y no en una sola, sobre todo porque cuando te informan de “gangas” de inversión son para obtener buenos beneficios si los inmobilizás por 7 ó 10 años. En ese interín las monedas pueden hacer subibaja varias veces.

    Respecto al artículo de La Nación, espero que haya sido con mala leche y no por ignorancia. Si fuese estto último, me pregunto dónde dijo CFK que el ahorro en dólares tiene que ser al todo o nada. Por qué catzo tenemos necesariamente que interpretar que un pedido invertir en la bolsa en vez del dólar significa desprenderse de TODOS los dólares e invertir SÓLO en la bolsa? Acaso para ser creible ella no tiene que tener ningún plazo fijo en dólares?

    Saludos,

    Andrés

  2. manolo dice:

    Abel

    El problema de USA no es el Estado Federal, sino los subnacionales; Estados, Condados y Ciudades; que ya vienen en plano inclinado.
    No cometamos el error de la Alianza, que creyó que al cerrar el grifo solo se perjudicaban los gobernadores.
    En especial Rucucu, que era quien tenía mejor imagen en esos años, junto a Carrio.
    Desde ya que no soy especialista, pero seria interesante que alguien de la blogosfera económica o política, explicara los “Municipal bond” y su relación con los “Monolines”.
    http://en.wikipedia.org/wiki/Bond_insurance
    http://en.wikipedia.org/wiki/Municipal_bond
    Al estar basados en Presupuesto Base Cero, financian los gastos corrientes con emisión de bonos.
    Escuelas, Policía, Bomberos; suelen ser municipales o de Condado.
    Los Juzgados y Prisiones de los Estados; (Provincias)
    Ya hay problemas no solo con los almuerzos de las escuelas, sino con los adicionales de la Policía y los Bomberos; y a eso se suma el tema de los amparos de los presos sobre las condiciones de habitabilidad, salud y alimentación de las Prisiones.
    http://www.rtve.es/noticias/20110523/california-tendra-liberar-40000-presos-su-superpoblado-sistema-penitenciario/434177.shtml

    Otro si, el default de los bonos municipales, que son libres de impuestos; ha sido históricamente el ahorro no especulativo en USA.
    La empresa de Buffett siempre se destaco en ese campo, al igual que con las acciones de empresas que producen productos de consumo masivo; a prueba de recesiones, planteaba el Oráculo de Omaha.
    Si vuelcan, mucho chiquitaje va quedar a la intemperie; es muy parecido al caso italiano.
    Un abrazo.

  3. Abel B. dice:

    Andrés, Manolo:
    Sus aportes amplían y enriquecen un post menor. Lo subí justamente porque la utilización con mala leche de los medios opositores de la recomendación de la Presidente de invertir en la Bolsa en lugar de en dólares (natural en un presidente, aunque la bolsa sea una timba. Todas lo son), jugaba con la memoria colectiva argentina, del dólar como reserva de valor.

    Mi intención era indicar que NO hay reserva de valor en el largo plazo fuera de una economía próspera (No me hablen del oro; si se fijan, su valorización es la inversa necesaria de la desvalorización del dólar. Comparen las curvas).

    Y, también, acercar a los legos una idea, muy elemental, del carácter de “casino” que es la economía financiera global. Que hoy es entre el 80 % y el 90 % de la economía total del planeta.

    Ah, y Manolo, tenés razón: los bonos municipales y estatales son una parte clave del ahorro en USA (Y si te fijás en los paquetes de los fondos de inversión más grandes del mundo, siempre vas a encontrar algún bono estatal yanqui. Los de Illinois están bien cotizados, todavía. Capone y el Boss Daley pueden descansar tranquilos). Pero ese es un problema que tendrán que resolver ellos.
    El punto clave es que la deuda “externa” yanqui es en dólares. El default es un cuco. La inflación, no.

    Abrazos

  4. Capitán Yáñez dice:

    Hace ya varios siglos que Abelofonte subió la montaña y recibió la admonición del Oráculo: “No pondrás todos los huevos (con perdón de la expresión) en una misma canasta”.

  5. EM dice:

    Abel, creo que esta vez estamos cerca de coincidir. Por como se viene la mano, yo creo que es muy probable que USA lance nuevamente una medida similar a la de diciembre pasado, un nuevo QE, el 3. Otra no les queda para tratar de evitar que la economía empiece a caer nuevamente, en el marco de las medidas de austeridad que vienen negociando para ampliar el margen de endeudamiento y escapar al default. Esto puede más que compensar cualquier corrida hacia el dolar que pudiera desencadenar la situación Europea. Como sea, lo que es seguro es que si esto se concreta va a seguir la presión sobre países como Brasil, y se va a seguir alimentando la suba de precios de los commodities. Mando un post donde fundamento un poco más esta perspectiva, partiendo de un análisis de los aspectos más salientes de la economía mundial http://puntoddesequilibrio.blogspot.com/2011/07/la-situacion-economica-internacional.html

  6. ABEL: Supongo que ponés “externa” así, entre comillas, precisamente porque la mayor parte de la deuda federal aquí NO es a acreedores externos. En realidad la deuda auténticamente externa es menos del 30% del total. La GAO (Oficina de Rendición de Cuentas) divide la deuda federal en:
    a) lo que se le debe a las cuentas del gobierno mismo, fundamentalmente a Medicare y el Seguro Social, el famoso “dinero de los jubilados” que la oposición argentina decía que en los “países serios” no se toca (mentiras) y que conforma algo más del 30% del total.
    b) la deuda “al público”, que comprende el 70% restante. Sólo el 47% de esta deuda es guita que se le debe a inversores extranjeros -esto es, auténticamente “externa”. El resto se le debe a inversores locales, a la Reserva Federal y a los gobiernos locales.
    En este link está bien explicado aunque las cifras (de diciembre de 2010) están un chirris obsoletas:
    http://www.gao.gov/special.pubs/longterm/debt/debtbasics.html#heldbypublic
    Eddie

    • Abel B. dice:

      Así es, Eddie. Claro que también podría considerarse “deuda externa no exigible” a todos los verdes q particulares tienen en el colchón o en cajas de seguridad en todo el mundo. Por eso digo q el default yanqui es un cuco para asustar a niños y Teaparties. La inflación, no.

  7. Capitán Yáñez dice:

    Todo solucionado, muchachos: para Grecia, Irlanda y Portugal, disminición de tasa de interés y aumento del plazo para garpar. El default pasa a ser un “impago selectivo temporal” (sic) y tutti contenti, ¡arriba las bolsas!.
    Curioso, muy curioso.

    • Abel B. dice:

      ¿Qué tiene de curioso? El pagadiós es la única salida posible cuando el deudor no tiene guita. El costo político es otra cosa.

      La pregunta que queda en pie es si estas medidas serán suficientes para cubrir los daños. O en un mes tendremos la misma historia, tal vez con España e Italia.

      La única respuesta seria que puedo dar es: No sé. Sigo recomendando a los que tienen mosca afuera francos suizos y yens.

      • Capitán Yáñez dice:

        Por supuesto que el pagadiós es la única salida posible. Lo curioso es, justamente, lo que planteás en el segundo párrafo, porque -al menos hasta donde se puede saber hoy- España e Italia no han sido beneficiados con el “impago selectivo temporal”, y por lo tanto, tal vez “en un mes tengamos la misma historia”.
        “El ajuste llega hasta donde los ajustados reaccionen” dice una sabia máxima (o, si no, acabo -con perdón de la expresión- de inventarla y reclamo, ipso facto, propiedad intelectual), y el que les espera a nuestras madres patrias no parece que vaya a ser leve. Setenta mil millones de euros de recorte, lo que anunciaron los tanos, no es moco´e pavo.
        En cualquier caso, estas soluciones parciales son “lo curioso”. ¿Por qué no una solución integral que saque a la eurozona de la tempestad?
        Vayamos tomando nota en el Mercosur, para cuando nos toque la borrasca.

  8. Rogelio dice:

    Estimado Abel:

    Se me ocurre que la parte principal de nuestras reservas está constituida en dólares de modo que, colectivamente, ya estamos apostando al dólar.

    Sin embargo, pareciera que hay algunas razones adicionales para que quienes necesitan “refugio” no exageren sus apuestas al dólar, además de las que menciona el blog español.

    “Hasta fin del semestre, la Reserva Federal había inyectado US$ 600.000 millones en forma de flexibilización cuantitativa. Y el Banco de Inglaterra bombeó US$ 320.000 millones. ¿Adónde fue a parar esa liquidez? No se sabe aún con mucha exactitud”.

    Lo comenta la revista Mercado en la nota “Flexibilización cuantitativa, todo magia y misterio” en la que añade que “Estados Unidos y Gran Bretaña están empeñados en el mayor experimento mundial para crear dinero mágico vía ‘flexibilización monetaria’, en realidad otra forma de emitir sin respaldo”.

    Por otra parte, es conocido que para el segundo semestre están organizando una nueva flexibilización cuantitativa [la QEIII], como ya se ha comentado acá.

    Recuerdo que José Palma – la semana pasada, en la reunión de GESTAR – observó que las elites capitalistas latinoamericanas no invierten más que 1/3 de sus ganancias. Si combinamos los 2/3 restantes con las ideas de Silvio Gessell que usted nos presentó en un post del año pasado y le añadimos la “sana” inflación global en dólares que deberíamos esperar, tal vez todo junto acabe por beneficiar a la economía física porque los costos de acumulación monetaria aumentarán.

    Si esto es así, tal vez nos aguarde un tiempo propicio y aparezcan los recursos necesarios para iniciar nuevas obras de infraestructura: agua, transportes, energía, servicios sanitarios, comunicaciones, salud, vivienda, educación, cultura e innovación.

    ¿ Tendremos la preparación humana y técnica para empezar ?

    Un saludo cordial

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